Mucha expectativa generó entre los inversionistas colombianos la que podría ser la más grande operación accionaria de este año en el país. Se trata de la compra de 97,57% de las acciones del Grupo Éxito hechas por GPA, conglomerado de retail de Brasil, propiedad de la multinacional francesa Casino. La operación afectó 432,2 millones de acciones, por un monto total de $7,78 billones. La movida causó inquietud, pues se trató, al final de las cuentas, de una nueva reorganización accionaria de Casino, como la que ya había realizado en 2015, cuando el Grupo Éxito adquirió activos en Brasil. Ahora, la estructura societaria de los activos de Casino queda un poco más vertical, pues Éxito pasó a formar parte del portafolio de títulos de GPA, un gran grupo de comercio en Brasil, que a su vez pertenece a Casino.
Pero lo importante es sacar el balance para esta operación; los inversionistas más destacados eran los fondos privados de pensiones. Hay tres puntos claves para sacar una conclusión sobre qué tan importante fue esta compra. Este es el balance. 1. Pagar con deuda El balance neto para el Grupo Éxito puede ser negativo, pues cabe recordar que en 2015, cuando compró las operaciones de CBD en Brasil, lo hizo fundamentalmente a través de deuda. Es cierto que el precio al que ahora vende, más los dividendos recibidos en los últimos cuatro años suman una cantidad importante de recursos. Pero también lo es que financió esa operación con endeudamiento. Según el informe corporativo del Grupo Éxito, para esa vigencia fiscal, “en agosto de 2015 la Matriz suscribió créditos con bancos nacionales por $3,25 billones y con bancos del exterior por $1,21 billones (US$400 millones a una tasa de cambio de $3,027.2) para la adquisición de las operaciones de Companhia Brasileira de Distribuição – CBD en Brasil y Libertad S.A. en Argentina, a través de la Sociedad española Onper Investments 2015 L.S.”.
Según un analista del mercado que pidió reservar su nombre, “el Éxito salió perdiendo plata, porque compró Brasil a un precio aceptable, pero con endeudamiento. En el balance neto, ese fue un mal negocio”.
Éxito cuenta con una enorme liquidez, producto de los recursos que ingresaron a a sus arcas. 2. ¿Quedarse o no? Agentes del mercado también se preguntan hoy qué tan buen socio es la multinacional Casino. Muchos accionistas minoritarios sienten que esa firma logró sacar utilidad de la transacción, pues recibió el valor de las acciones de CBD en 2015, sin costo financiero, que asumió el Grupo Éxito. Además, muchos de ellos se quejaron porque tuvieron que vender ahora sus acciones a un menor precio del que habían comprado hace más de una década. “Para muchos de esos accionistas, el Éxito destruyó valor. Por eso, muchos se preguntan si el problema fue haber hecho negocios con su accionista mayoritario como Casino al que al final del día no le fue tan mal en esta transacción”, señaló un analista.
Así, en los fundamentales de la acción hubo dos temas sensibles a la hora de decidir vender o quedarse con la acción del Éxito. Por un lado, la gente, incluyendo los fondos privados de pensiones, vendieron su participación, pues claramente el sector del retail enfrenta enormes desafíos gracias al comercio electrónico y a las cadenas de descuento duro. Pero lo otro es que también muchos vendieron pues no estaban a gusto con Casino como socio. 3. La estrategia futura Es claro que ahora la compañía cuenta con una enorme liquidez, producto de los recursos que ingresaron a sus arcas. Esto representa una enorme posibilidad para fortalecer su estrategia de expansión y transformación. De hecho, la compañía ha venido incursionando en nuevos formatos como Carulla FreshMarket y Éxito Wow, que buscan ofrecer nuevas alternativas a los consumidores. Hasta el momento Éxito venía enfrentando una dura competencia, sobre todo de los formatos de bajo costo como D1 y ARA. Con esta inyección de capital vale la pena preguntarse hasta dónde irá el Grupo Éxito en su estrategia de expansión y transformación.