Ocensa, filial de Ecopetrol realizará una emisión de bonos senior no garantizados, no subordinados y en paridad con la otra deuda senior en moneda extranjera de la compañía. Los ingresos netos de la emisión de los bonos se utilizarán para pagar los papeles por US$500 millones de Ocensa con vencimiento en mayo de 2021. Moody‘s asignó una calificación de Baa3 a la propuesta de nuevas notas globales de Ocensa. La calificación de Baa3 de las notas propuestas se basa en la calificación de Ocensa y supone que los documentos finales de la transacción no serán materialmente diferentes del borrador de la documentación legal revisada por Moody‘s hasta la fecha. Las calificaciones y perspectivas de Ocensa reflejan la opinión de Moody‘s de que su perfil crediticio está estrechamente vinculado al de su principal accionista y entidad controladora, Ecopetrol (Baa3 estable). La calificación Baa3 de Ocensa refleja su posición de liderazgo en la industria en Colombia y su importancia estratégica para Ecopetrol, así como la favorable dinámica de la industria en el país en cuanto a la demanda de transporte de oleoductos y gasoductos. Las calificaciones de la empresa también incorporan su estructura tarifaria y contractual que apoya unos márgenes sólidos y un flujo de caja predecible, así como un perfil de apalancamiento financiero moderado. Estos factores ayudan a compensar su exposición como oleoducto de un solo activo, su escala relativamente pequeña dentro del grupo de pares de la mediana empresa y una política de pago de dividendos elevados. La perspectiva estable incorpora la tendencia de crecimiento estable de la producción de petróleo en Colombia (Baa2 estable) y la expectativa de Moody‘s de que Ocensa siga siendo el transporte preferido en el país. Por otra parte, Moody’s considera que la liquidez de la compañía será más fuerte después de la emisión de las notas propuestas, pero los ingresos netos de las nuevas notas se mantendrán en efectivo para el reembolso de las notas de US$500 millones de Ocensa con vencimiento en mayo de 2021, en línea con las aprobaciones regulatorias obtenidas del Ministerio de Hacienda y Crédito Público de Colombia. “Esperamos que el gasto de capital de la compañía en los próximos dos años sea pequeño y se centre principalmente en proyectos internos. Ocensa no tiene facilidades bancarias comprometidas pero tiene estrechas relaciones con los bancos colombianos”, explicó Moody’s. La calificación de Ocensa podría verse afectada positivamente si la empresa mantiene las actuales métricas crediticias, pero muestra una menor vulnerabilidad al perfil financiero de Ecopetrol con una política de dividendos más alineada con los intereses de los tenedores de bonos. Un aumento de la calificación de Ecopetrol podría resultar en un aumento de las calificaciones de Ocensa, pero un aumento de la calificación soberana de Colombia no necesariamente provocaría un aumento de la calificación de Ocensa. Los grandes proyectos o adquisiciones que aumentan el apalancamiento financiero podrían provocar una acción negativa en la calificación de Ocensa, aunque Moody‘s cree que la dirección de la empresa y Ecopetrol están alineados en un deseo de mantener un apalancamiento modesto. Ocensa es el mayor oleoducto de petróleo crudo y el único de uso público en Colombia. Su oleoducto tiene una longitud de unos 848 km y una capacidad nominal de 745.000 barriles por día (bpd). La empresa es propiedad en un 72,7% de Ecopetrol, a través de su filial de propiedad absoluta Cenit SAS. En marzo de 2020, los activos de la compañía ascendían a cerca de US$2.000 millones. Le puede interesar: Sobredemandados 3,4 veces bonos internacionales emitidos por EPM