Valor fundamental: Sura Asset Management y sus comparables en la región

Grupo Sura compró a ING su operación en América Latina en 2011 por US$3,9 mil millones. Para financiarlo, buscó socios, incluyendo el fondo extranjero General Atlantic, al que le garantizó un retorno anual del 15 % en dólares. Como el peso se devaluó entre 2011 y 2016, General Atlantic recibió 3.7 veces de su inversión en pesos. ¿Deuda cara disfrazada de capital? Según los estados financieros de Sura Asset Management, en 2020 dejó una utilidad de US$116 millones.

Su par en la región, AFP Hábitat, tiene operaciones en Chile, Perú, y Colombia. En 2020 reflejó una utilidad de US$180 millones. Mientras que Sura Asset Management tiene US$147 mil millones de activos bajo administración, AFP Hábitat maneja US$73 mil millones. ¿Cuánto vale AFP Hábitat en bolsa?

Al cierre de hoy, según Bloomberg, su valor de mercado cerró en US$417 millones, lo que equivale a 2,64 veces sus utilidades de los últimos 12 meses. En el caso de la OPA por grupo Sura, los directivos de cada una de las compañías del GEA tendrán que determinar su valor fundamental; acá hay un comparable. Será interesante ver qué valor le asignan a Sura Asset Management.

Lo cierto es que por ley no podrían actuar como grupo, ya que cada compañía tiene que tomar una decisión en beneficio de sus accionistas. Todo esto se sabrá en las próximas semanas.

*Gabriel Gilinski es accionista de Publicaciones SEMANA.