Economía

Inflación 2025: ¿este año tampoco se cumplirá la meta del Banco de la República?

Aumento del salario mínimo, complicaciones fiscales y precio del dólar amenazan futuras reducciones en el costo de vida del país.

16 de enero de 2025, 11:01 a. m.
A pesar de que ha venido en franco descenso, la inflación para este año tiene serias amenazas que podrían hacer que no llegue, en 2025, al rango meta del Banco de la República. | Foto: Foto: 123RF

A pesar de que ha venido cayendo y al cierre de 2024 se ubicó en 5,24 %, desde más del 13 % que registró en el primer trimestre de 2023, la inflación todavía persiste como una de las principales preocupaciones de la economía en Colombia.

El Banco de la República, en sus más recientes minutas, luego de la reunión de su junta directiva en diciembre pasado, la última de 2024, lo advirtió. “Para 2025, el equipo técnico pronostica que la inflación continuará su convergencia hacia la meta, aunque de forma más lenta que lo previsto en el informe de octubre, debido principalmente a presiones alcistas sobre la tasa de cambio y su traspaso a los precios. Asimismo, se prevén presiones de precios provenientes del incremento en el salario mínimo y de aumentos en los precios de algunos regulados. Lo anterior reduce el margen de maniobra para mantener el ritmo de recortes de la tasa de interés”, advierte el documento.

Se cree que esta semana y la entrantela tasa de cambio tendría sus valores más altos de 2024 por la incertidumbre electoral en Estados Unidos.
El dólar puede convertirse en una de las mayores presiones para la inflación en 2025. | Foto: istock

Frente al dólar explica otra inquietud, además del entorno internacional y la incertidumbre que se ha generado: la compleja situación de las finanzas públicas en Colombia ante los retos para el cumplimiento de la regla fiscal, los faltantes de financiamiento para el Presupuesto General de la Nación de 2025 y las consecuencias que podría tener la recientemente aprobada reforma al Sistema General de Participaciones (SGP), que han generado volatilidad en los mercados cambiarios y de deuda pública.

El dato de diciembre del Índice de Precios al Consumidor (IPC), de 5,24 %, con el que se calcula el incremento de algunos productos o servicios, como peajes o arriendos residenciales, fue similar al de noviembre y estuvo en línea con lo que esperaban los analistas. Por ejemplo, el área de Investigaciones Económicas del Banco de Bogotá calificó el cierre del año 2024 en materia de inflación como “estable” frente al mes previo, luego de un registro mensual de 0,46 %, algo por encima de la expectativa del consenso, pero en línea con su pronóstico.

“Para el año que comienza, los riesgos de inflación se concentran nuevamente en la indexación, el elevado ajuste del salario mínimo y ahora la potencial devaluación de la tasa de cambio y su efecto sobre los precios. El riesgo climático y sus consecuencias sobre energía y alimentos, ha moderado, al menos en el corto plazo”, agrega el análisis.

Las divisiones de gasto que más aportaron al dato mensual fueron alojamiento y servicios públicos, con 18 puntos básicos; restaurantes y hoteles, con 11 puntos básicos, y alimentos, con 10 puntos básicos.

De acuerdo con un análisis del Banco Popular, en 2024 la inflación presentó una reducción de 408 puntos básicos, pasando de 9,28 % al cierre de 2023 a 5,20 % en 2024. Mientras que la inflación sin alimentos se redujo de 10,33 % a 5,65 % en el mismo periodo.

“Esto representa una gran noticia de cara a 2025, pues la indexación de varios rubros será significativamente más baja a la observada en los últimos dos años. Especialmente, en los arrendamientos que representan cerca de un 30 % de la inflación total esperamos una fuerte reducción en 2025. Esto a pesar del fuerte incremento del salario mínimo que se estableció para 2025. De hecho, a pesar de que la inflación total se mantuvo estable en el último mes del año, la inflación sin alimentos sigue disminuyendo. En diciembre su medición anual bajó de 5,88 a 5,65 %, su nivel más bajo desde marzo de 2022″, advierte el análisis.

Banco de la República
El rango meta de inflación del Banco de la República está entre 2% y 4%. Hay expectativa por el impacto que tengan los cambios en la Junta Directiva del Emisor anunciados por el presidente Petro. Foto Guillermo Torres Reina / Semana | Foto: GUILLERMO TORRES REINA

Tras los techos de la inflación de marzo de 2023, cuando llegó a 13,24 %, la tendencia ha sido hacia la baja, pero con algunas advertencias. El 2024 cierra, dice el Banco Popular, con una corrección de inflación de más de 400 puntos básicos, algo que difícilmente se repetirá en los próximos años.

De hecho, como lo advirtió Luis Fernando Mejía, director de Fedesarrollo, en una reciente entrevista a SEMANA, “eso es una gran noticia desde el punto de vista de lo que fueron dos años muy duros para el bolsillo de los hogares: 2022, con una inflación que superó el 13 %, y 2023, con una inflación por encima del 9 %”.

Para Corficolombiana, en enero de 2025 se extendería la pausa en el proceso desinflacionario. “Nuestro pronóstico incorpora presiones alcistas por: incrementos en las tarifas de transporte urbano, electricidad, gas y combustibles; el efecto de la depreciación cambiaria sobre la inflación de bienes; el aumento de los precios de los alimentos presionados por el comportamiento de los precios del productor; y la indexación a la inflación de 2024 en comidas fuera del hogar y arriendos. Así, la inflación anual se mantendría estable en enero alrededor de 5,2 %”, asegura en su más reciente informe.

Sin embargo, hay una preocupación latente. Aunque desde hace varios meses, analistas, e incluso el mismo Banco de la República, han estimado que en 2025 se podría llegar al rango meta de la inflación, ubicado entre 2 y 4 %, alcanzar ese objetivo este año, no es tan claro.

De acuerdo con el sondeo que hizo SEMANA para el inicio de año entre analistas, en promedio se espera que la inflación cierre 2025 en 3,86 %. Sin embargo, algunos de ellos han puesto la expectativa muy por encima del rango meta, como Casa de Bolsa, que la tiene en 4,7 %; u otros, como es el caso de Credicorp y Corficolombiana que la ubican en el límite del 4 %.

“Aunque la tendencia de la inflación en 2025 seguirá siendo a la baja, la magnitud de la mejora es mucho más modesta que la del año previo, pues finalizaría cerca del 4 % (~ 120/160 puntos básicos)”, advierte el estudio del área de Investigaciones Económicas del Banco de Bogotá.

Para Juan David Ballén, director de Análisis y Estrategia de Casa de Bolsa, la mayor preocupación que se genera por el lado de la inflación es el comportamiento del dólar. “La probabilidad de que la inflación llegue al 4 % es del 50 %, que además es el límite superior de la meta. De eso va a depender mucho qué vaya a hacer la nueva junta directiva del Banco de la República, y eso también puede tener un impacto sobre el dólar. En estos momentos la junta ha sido conservadora, que es lo apropiado, pero existe la posibilidad de que con el cambio de la junta se reduzcan las tasas de una manera más fuerte y el dólar se dispare”.

El salario mínimo mensual para el año 2025 se fijará en $1.623.500.
El gobierno del presidente Gustavo Petro sacó por decreto el incremento del salario mínimo mensual para el año 2025, que fue de 9,54 %. Sin embargo, para Fedesarrollo, al incorporar el auxilio de transporte, el incremento subió el 11 %. | Foto: Montaje SEMANA

Para el Banco Popular, en un reciente informe, el objetivo de llegar este año al rango meta del Banco de la República tampoco se cumplirá. “Aumentamos nuestras expectativas de inflación al cierre de 2025 a 4,22 % (vs. 3,90 % esperado en noviembre) lo que implicaría que el Banco de la República perdería por quinto año consecutivo la meta de inflación (2021-2025). De la misma manera, aumentamos nuestras expectativas de tasa BanRep al cierre del año del 6,50 a 7 %”.

¿En qué radica su preocupación? Para esta entidad financiera, el dato al cierre de 2024 resultó “ser algo decepcionante, pues la inflación se estancó en el mismo nivel observado en noviembre”, dijo en su análisis el Banco Popular.

Coincide con las preocupaciones de otras entidades, como el Banco de Bogotá, frente a las múltiples fuentes de presión inflacionaria que se están consolidando al inicio del año. “El incremento de 9,54 % en el salario mínimo (aumento del 4,34 % real) replica el incremento aplicado en 2022, si bien no esperamos que la inflación aumente del 5,62 al 13,12 %, como ocurrió en ese año, si representa un lastre para que la inflación mantenga la tendencia bajista que ha presentado en los últimos dos años”.

De hecho, para Fedesarrollo, su mayor preocupación es el impacto del aumento del salario mínimo. “Muy pocas personas han observado que cuando se incorpora al aumento del salario mínimo, el incremento del subsidio del transporte, realmente el costo de contratación de un empleado formal de un salario mínimo subió 11 %, que es una cifra muy por encima de la inflación de 2024 y que seguramente tendrá impactos negativos en términos de esa dinámica de la inflación en el 2025″, señaló Mejía.

Además, el Banco Popular incorpora en su análisis el contexto internacional que, a su juicio, se ha tornado adverso tras el triunfo de Donald Trump en las elecciones presidenciales en Estados Unidos y el temor que sus políticas de aranceles vuelvan a encender la inflación a nivel internacional. “Buena parte de estos temores se han traducido en una fortaleza del dólar a nivel internacional que ha afectado a Colombia, razón por la cual difícilmente veremos un dólar por debajo de 4.000 pesos en 2025. Ante este incremento en nuestra expectativa de dólar esperamos mayor presión inflacionaria por efecto de pass-through lo que impactaría principalmente a los alimentos”, puntualiza.